截止昨日四大行一季度财报已悉数出炉，在工行、建行、中行等利润下滑情况下炒股配资查询之家，农行营收和利润均实现正增长，这种表现背后的核心驱动力是什么？
4月30日，招商证券研报指出，上市中大型银行中，一季度营收利润双正增长的银行不多，农行作为国有大行，营收利润增速延续正增长是难得的表现，核心得益于其他非息逆势高增长继续对业绩形成正贡献。
报告称，一季度债市调整，银行业其他非息普遍承压，不少银行明显负增长，对营收业绩形成拖累。但是农行其他非息增速不降反升，25Q1 其他非息增速 45.3%，较 24 年全年增速（26.3%）进一步上行。
来源：iFind，招商证券
非息收入逆势增长的神奇操作：精准择时的战略布局农行一季度非息收入逆势增长，堪称市场一大亮点。
值得注意的是炒股配资查询之家，这种增长发生在债市调整背景下。一季度2年期国债收益率上行了43BP，原本应对银行资产估值形成压力。众多大中型银行的确也因此出现其他非息收入负增长。
招商证券认为，债市调整情况下，其他非息逆势高增说明农行可能在一季度利率低点时进行了兑现，一方面实现了 OCI 浮盈进入投资收益，另一方面减少了债市调整导致的浮亏幅度。
数据显示，2024年末农行TPL投资（以公允价值计量且其变动计入当期损益）余额0.51万亿元，OCI投资（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）余额3.43万亿元，两者合计3.84万亿元。若按2年平均久期计算，理论上债券投资应浮亏约330亿元。
然而，农行实际结果显示，其投资净收益+71亿元（同比多增35亿元）、公允价值变动净收益+39亿元（同比少3亿元）、其他综合收益-216亿元（同比少168亿元），三者合计-105亿元（同比少136亿元），明显低于330亿预估浮亏幅度，证明农行择时操作取得了成效。
规模降速固成果：主动控制资产增速与结构招商证券在报告中指出，农行在资产负债表管理上同样展现出独到之处。
2025年一季度末，农行总资产增速降至6.3%，为六大国有银行最低，主要源于两方面主动调整：
一是大幅压降了存放同业和拆出资金等同业资产；二是金融投资增速从2024年末的23.5%降至一季度末的12.7%。
这些调整与贷款业务形成对比，农行贷款增速维持在10%左右的中高增速。
这表明农行资负择时摆布主要通过同业和金融投资实现，这一策略使其在资产定价下行周期中，仍然保持了较好的收益水平。
同时，农行一季度资产负债表中贵金属投资大幅增长，与相关市场行情呼应，显示农行在资产配置上注重把握市场机会。
存款与中收增速：仍需进一步提升尽管农行资产配置表现亮眼，但其存款和中间业务收入仍有提升空间。
2025年一季度末，农行存款同比增长3.1%，低于其总资产和贷款增速；一季度净手续费收入同比下降3.5%，虽然降幅较2024年有所收窄，但依然为负增长。
招商证券研究指出，尽管农行近年在资产负债摆布方面创造了超额收益炒股配资查询之家，但从长期来看，存款、中收和资产质量才是银行长期超额收益的基础。农行资产质量已在大型银行中领先，如果未来存款和中收能进一步改善，将为农行的估值带来更大提升空间。
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